逆向投资

大多数投资者都是趋势跟踪者。

别人对自己的事务越不慎重，我们对自己的事务则越应慎重。

某种程度上说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们需要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，取得最终胜利的关键在于逆向投资。

与其他人做同样的事会将你置于波动状态之下，这种波动有时会因他人及你自身行为的影响而过度。跟着人群蜂拥逃离悬崖当然是不可取的，但我们需要极好的技巧、洞察力及纪律才能避免这种情况的发生。

影响市场的各种因素是易变性，没有任何工具(包括逆向投资)是完全靠得住的。

• 逆向投资并不是一种让你永远稳赚不赔的方法。在大多数情况下，没有值得下注的过度市场。
• 即使市场过度发展，"估价过高"与"明天会跌"是截然不同
• 市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年
• 不利走势会令人非常痛苦
• 逆向投资本身会变得过于热门，从而有可能会被误以为是群体行为
• 仅仅做与大众相反的投资是不够的。你必须在推理和分析的基础上，辨别如何脱离群体思维才能获利。你必须保证自己在进行逆向投资时，不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点，在立场貌似错误或损失远高于收益的时候，才有买进更多的可能

人人都称好的事

一项人人都认为很好的投资，单从定义上看，它不可能是这样的。

• 可能因为它一直表现良好，它预示着未来会有较差的表现
• 很可能价格已经高到受人追捧的水平，增值空间可能相对较小
• 很有可能这一领域已经被彻底发掘过，便宜货所剩无几
• 一旦群体心理改变并寻求离场，会面临价格下跌的显著风险

杰出投资的2个基本要素：

• 看到别人没有看到或不重视的品质(并且没有反映在价格上)
• 将这种品质转化为现实(或至少被市场接受)

如果你相信人都相信的故事，你就会和他们做同样的事。你会成为一个循规蹈矩而不是标新立异的人，一个趋势追随者而不是逆向投资者。

怀疑态度是深入了解资产负债表、了解最新财务工程奇迹或那些不容错过的故事的必要条件，只有怀疑者才能分得清听起来不错、实际也不错，以及听起来不错、实则糟糕的东西。

当不确定性得到解决时，利润丰厚的特价股也将不复存在。当买进某种东西再次让人感觉安稳时，它的价格再也不会那么便宜。

作为逆向投资者，我们的任务是尽可能谨慎熟练地接住下落的刀子。这也是内在价值的概念如此重要的原因。如果我们对价值的认识能够让我们在别人都在卖出时买进，并且如果我们的观点事后被证明是正确的，那么这就是以最低风险获取最高回报的途径。