重视运气

作为投资者所取得的成功深受偶然因素的影响。

有时候每隔一段时间，就会有一个在不可能或不明朗的结果上下了高风险赌注的人，结果他看起来像一个天才。但我们应该认识到，他之所以成功，靠的是运气和勇气，而不是技能。

在繁荣期，承担最高风险的人往往能够获得最高收益，但这并不意味着他们就是最好的投资者。

决策的正确性无法通过结果来判断。好决策指的是当时的最佳决策。

在判断投资经理的能力时，大量的观测数据——多年的数据——是必不可少的。

计划或行动已经奏效的事实，并不一定证明其背后的决策是明智的。

许多影响决策正确性的事件也是无法预知或量化的。

即使在事后，也很难确定谁是在可靠分析的基础上做出了好的决策却遭遇罕见事件而失败，谁又是因冒险而获利。

短期收益和短期损失可能都是假象，二者都不是真实的投资能力的必然指标。

预测型投资者成功时归功于自己对未来的敏锐感觉，失败时归咎于运气不好。务实型投资者采用概率论法。所以，对投资者的赞扬或指责应有适当的限度——特别是在短期内。

投资表现是事件发生后投资组合的状态。他们应该问投资经理真的能够理解已经发生的事件(以及其他有可能但未发生的事件)吗？如果发生其他可能的事件，其表现会怎样？

"我知道"学派的行动建立在未来是可知可控的唯一未来的观点上；"我不知道"学派认为未来事件是呈概率分布的。在后一种情况下，我们可能会对哪种结果最有可能发生有一定的认识，但同时我们知道，还有许多其他的可能性，并且其他结果的共同可能性可能比我们认为最可能的结果的可能性高得多。

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