最重要的事

成功的投资或成功的投资生涯的基础是价值，你必须清楚地认识到你想买进的东西的价值。

价值包括很多方面，简单来说就是账面现金和有形资产价值，公司或资产产生现金流的能力，以及所有这些东西的潜力。

• 必须以可靠的事实和分析为基础，建立并坚持自己的价值观。你对价值的估计必须准确。

• 价格和价值的关系是成功投资的关键。

• 导致资产低于价值出售的原因：对现实认识不足。

• 价格和价值的关系受心理和技术的影响，这是两种可以在短期内主导基本面的力量。

• 适度的风险规避是理性市场必不可少的组成部分。

• 永远不要低估心理影响的力量。贪婪、恐惧、终止怀疑、盲从、嫉妒、自负以及屈从都是人类本性。群体会影响他人，善于思考的投资者也会察觉到它们的影响。理性必须战胜情感。

• 大多数趋势——看涨或看看跌——最终总会发展过度。较早意识到这一点的人会因此而获利，较晚参与的人因此受到惩罚。

• 我们不可能知道过热的市场何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌止涨。但我们应该知道自己身处何方。我们可以通过周边人的行为推知市场处在周期中的哪个阶段。当其他投资者无忧无虑时，我们应小心翼翼；当投资者恐慌时，我们应变得更加积极。

• 即使逆向投资也不会永远带来收益。当局势对我们不利时，我们必须能够识别出来，并且采取更谨慎的行动。

• 在证明我们的正确性之前，我们需要足够的耐心与毅力长期坚持我们的立场。

• 还必须有正确应对风险的方法。必须理解最重要的风险是永久损失的风险。提高风险承担不是投资成功的必胜手段。高风险投资会导致更广的结果范围和更高的损失概率。必须了解每项投资的损失概率，并且只在回报极为可观时承担这样的风险。

• 只有投资组合只的持股能可靠地对特定环境发展产生不同的反映时，多元化才是有效的。

• 每项投资都不会产生重大损失的多元化投资组合，是投资成功的良好开端。

• 在逆境中生存与在顺境中将收益最大化是矛盾的，投资者必须决定两者之间的平衡。

• 错误边际是防御型投资者的关键要素。错误边际能够保证结果的可接受性。错误边际能带给你持久力，帮你度过市场低迷期。

• 风险控制和错误边际必须时刻在你的投资组合中体现出来。只有在衰退期，才会凸显防御的价值。

• 投资成功的基本要求之一，是认识到我们无法预知宏观未来。因此，投资者的时间最好用在获取"可知"的知识优势上：行业、公司、证券的相关信息。你对微观越关注，越有可能比别人了解更多。

• 保持正确的关键在于避免经济波动、公司困境、市场震荡以及投资者轻信所带来的错误。意识到这些潜在危险就是避免身受其害的良好开端。

• 投资者是否真的有价值，必须考察他们在与自己投资风格不相符的环境下的表现。积极型投资者是否能在市场下跌时减少损失？保守型投资者能否在市场上涨时积极参与？这种不对称性是真实技术的体现。投资者制胜投资是否多过致败投资？制胜投资的收益是否大于致败投资的损失？繁荣期所带来的利益是否高于衰退期所带来的痛苦？长期结果是否好过单纯由投资者风格带来的结果？这些都是优秀投资者的标志。